事件：(1)7 月28 日，中钢协第六届会员大会二次会议上，钢协规划发展部相关负责人针对钢铁去产能“回头看”及压减粗钢产量工作进行了专题汇报，全年减产任务将集中在下半年完成；

　　事件：(1)7 月28 日，中钢协第六届会员大会二次会议上，钢协规划发展部相关负责人针对钢铁去产能“回头看”及压减粗钢产量工作进行了专题汇报，全年减产任务将集中在下半年完成；

　　(2)8 月5 日，中国钢铁工业协会召开党委常委(扩大)会，表示要执行“去产能回头看和压减粗钢产量”有关工作要求；

　　(3)柳钢集团官微刊文表示，8 月5 日，2021 年二季度中层干部大会中党委副、副董事长、总经理甘贵平指出，下半年随着国家相关政策变化，钢铁产能预计有所下降，铁矿石等原材料价格或将随之下降；

　　(4)宝武集团官微刊文称，8 月6 日召开的中国宝武2021 年二季度工作会议上，党委、董事长陈德荣表示执行限产政策不含糊，总经理、党委副胡望明也表示确保下半年“减量不减效”。

　　政策上要求2021 年全国粗钢产量同比不增长概率进一步提升。8 月初以来，中钢协召开会议表示要落实粗钢产量压减任务，大型国有钢企如宝武、柳钢集团领导也在会议上提到下半年粗钢压减任务，其中宝武集团董事长更是明确表示要执行限产政策不含糊。当前钢铁行业粗钢产量压减的确定性越来越高，下半年钢铁行业压减产量是大概率事件。

　　预估下半年全国粗钢产量可能同比下降9%-17%。据兰格钢铁网7 月14 日报道，6月下旬以来，江苏、安徽、甘肃、浙江、湖南、山西、江西等地相继提出2021 年全年粗钢产量同比不增长要求；7 月22 日，山东最新出台政策要求2021 年省内粗钢产量同比减少344 万吨；8 月9 日，最新出台政策要求省内2021 年粗钢产量同比减少2171万吨。我们预计全国钢产量今年不增长是大概率事件，据此测算，预计下半年全国粗钢产量同比下降9%-17%(仅考虑上述地区减产，降幅为9%；若全国其他城市均要求粗钢产量同比持平，则降幅接近17%)。

　　期货主力合约显著反应减产预期。8 月10 日，钢材期货主力合约盘面利润为1258 元/吨，较现货利润高出414 元/吨；其中螺纹钢期货主力合约价格为5437 元/吨，高于8月10 日现货价110 元/吨；铁矿石期货主力合约价格位853 元/吨，低于8 月10 日现货价格322 元/吨。期货钢价和钢铁利润升水、矿价贴水，期货市场充分反映了钢铁减产的预期。

　　减产区域的幅度测算：江西、、辽宁等地相对较小。如若要求全年各省市粗钢产量均同比持平，预计江西、、辽宁下半年同比降幅分别为0.89%、6.46%、9.02%，粗钢压减压力相对较小；相比之下，上半年贵州粗钢产量同比增长55.38%，如若要求全年各省市粗钢产量均同比持平，则下半年同比降幅将达到56.55%。

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　　减产品种的分布：建筑钢材减产幅度可能更大。2021 年1-6 月，中钢协重点企业粗钢产量为4.42 亿吨(占全国钢产量78.5%)，同比增长11.36%；非重点钢企粗钢产量为1.21 亿吨，同比增幅为18.86%。数据显示非重点钢企上半年产量增幅更大，这也意味着下半年其减产的幅度更大，而这些企业以生产建筑钢材为主，因此我们预计全国范围来看，建筑钢材价格可能更受益于钢铁减产；但是同时我们也要注意到，当前热卷(工业钢代表品种)的盈利仍然高于螺纹(建筑钢的代表品种)，尽管盈利差在缩窄，但预计在压减产量预期下，板材钢企盈利能力仍将延续比较优势。

　　投资：下半年粗钢减产执行概率逐步提升，且近期原料价格大幅回落，主要上市钢铁企业盈利能力有望进一步改善。关注标的：新钢股份、方大特钢、宝钢股份、八一钢铁、鞍钢股份、包钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、山东钢铁、重庆钢铁。

　　风险分析：下游需求大幅走弱；供应端减产力度不及预期；钢价过快上涨超出合理范围，引发对大商品价格的调控。